一、宏觀經(jīng)濟

1、中央政治局會議：分析研究2022年經(jīng)濟工作。明年經(jīng)濟工作要穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進。宏觀政策要穩(wěn)健有效，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。積極的財政政策要提升效能，更加注重精準、可持續(xù)。實施好擴大內(nèi)需戰(zhàn)略，促進消費持續(xù)恢復(fù)，積極擴大有效投資，增強發(fā)展內(nèi)生動力。微觀政策要激發(fā)市場主體活力。結(jié)構(gòu)政策要著力暢通國民經(jīng)濟循環(huán)，提升制造業(yè)核心競爭力，增強供應(yīng)鏈韌性。強化企業(yè)創(chuàng)新主體地位，實現(xiàn)科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)。改革開放政策要增強發(fā)展動力，有效推進區(qū)域重大戰(zhàn)略和區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略，抓好要素市場化配置綜合改革試點，擴大高水平對外開放。社會政策要兜住民生底線，落實好就業(yè)優(yōu)先政策。

2、央行：于12月15日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率，此次降準為全面降準，除已執(zhí)行5%存款準備金率的部分縣域法人金融機構(gòu)外，對其他金融機構(gòu)普遍下調(diào)存款準備金率0.5個百分點。本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率為8.4%，共計釋放長期資金約1.2萬億元。此次降準是貨幣政策常規(guī)操作，釋放的一部分資金將被金融機構(gòu)用于歸還到期的中期借貸便利（MLF），還有一部分被金融機構(gòu)用于補充長期資金，更好滿足市場主體需求。此次降準降低金融機構(gòu)資金成本每年約150億元，通過金融機構(gòu)傳導(dǎo)可促進降低社會綜合融資成本。

二、金融市場

1、銀保監(jiān)會：關(guān)注到恒大集團對一筆境外債券未能履行擔保義務(wù)，這是市場經(jīng)濟中的個案現(xiàn)象。恒大集團全部債務(wù)中金融債務(wù)占比約三分之一，結(jié)構(gòu)比較分散，其金融投資數(shù)額很小。因此，不會對我國銀行業(yè)保險業(yè)的正常運行造成任何負面影響。現(xiàn)階段，要根據(jù)各地不同情況，重點滿足首套房、改善性住房按揭需求，合理發(fā)放房地產(chǎn)開發(fā)貸款、并購貸款，加大保障性租賃住房支持力度。

2、經(jīng)濟觀察報：距離資管新規(guī)過渡期結(jié)束還剩不到一個月的時間，截至12月2日有29家券商共計完成112只大集合公募化改造產(chǎn)品，其中有六成是在今年完成。業(yè)內(nèi)稱，券商資管可以鞏固過去在私募業(yè)務(wù)積蓄的投研優(yōu)勢，與券商的大財富管理板塊形成良好的互動，在公募業(yè)務(wù)上做出特色，為客戶提供更多投資選擇。

3、上證報：今年債券市場違約方面 ，主體違約率同比從0.87%降至0.48%。今年信用債高級別違約主體繼續(xù)增加，AA+級以上高評級違約比例為55.6%，較2020年上升10個百分點。業(yè)內(nèi)稱，明年待償還債券規(guī)模會比今年有所下降，但估計依然高于2020年。

4、上證報：國際金融論壇學術(shù)委員會主席、復(fù)旦大學特聘教授黃奇帆指出，目前我國居民可支配收入占GDP的比重約為42%；到2030年預(yù)計比重或上升到50%，2035年以后達到52%，在這個過程中隨著居民可支配收入的增加，預(yù)計到2035年現(xiàn)在4億中等收入群體會增加到8億，6億的低收入群體會減半，內(nèi)需消費能力將大大提高。

5、中國信托業(yè)協(xié)會：三季度末，信托公司實現(xiàn)經(jīng)營收入872.64億元，同比增長3.69%；累計利潤556.76億元，同比增長14.58%。截至三季度末，資金信托規(guī)模為15.67萬億元，證券市場穩(wěn)居資金信托投向的第二大領(lǐng)域；截至三季度末，信托公司投向證券市場的資金信托余額為3.06萬億元，同比增長38.12%，環(huán)比增長9.22%。

三、地產(chǎn)聚焦

1、央行：恒大集團出現(xiàn)風險主要源于自身經(jīng)營不善、盲目擴張。境外美元債市場是高度市場化的，投資人較為成熟、甄別能力較強，對于相關(guān)問題的處理也有清晰的法律規(guī)定和程序。短期個別房企出現(xiàn)風險，不會影響中長期市場的正常融資功能。近期，境內(nèi)房地產(chǎn)銷售、購地、融資等行為已逐步回歸常態(tài)，一些中資房企開始回購境外債券，部分投資人也開始買入中資房企美元債券。

2、華夏幸福：對于14只債券，將采取以下方式償付，現(xiàn)金償付+信托受益權(quán)份額抵償+展期清償?shù)姆绞竭M行綜合償付；擬出售公司通過債務(wù)置換方式承接，即“置換帶”。其中，現(xiàn)金償付為通過出售資產(chǎn)回籠資金，現(xiàn)金償付比例約為30%-40%。

四、國資動態(tài)

國務(wù)院：國務(wù)院國有企業(yè)改革領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室日前以視頻方式召開加強專業(yè)化、體系化、法治化監(jiān)管專題推進會，通報截至10月底落實國企改革三年行動有關(guān)情況。會議強調(diào)，要高質(zhì)量發(fā)展國有經(jīng)濟，加強對重要環(huán)節(jié)、重點領(lǐng)域監(jiān)督，筑牢防止國有資產(chǎn)流失堤壩，強化違規(guī)責任追究和落實。

• 政府債務(wù)

信達證券：2021 年新增專項債發(fā)行規(guī)模小于去年，節(jié)奏明顯緩慢。今年截至11 月底，新增專項債發(fā)行規(guī)模約為3.43 萬億元，剔除中小銀行預(yù)留額度為3.28 萬億元，小于去年同期的3.55 萬億元。10 月底發(fā)行進度為79.5%，遠慢于去年同期的94.6%，但11 月過后發(fā)行進度幾乎與去年持平，節(jié)奏明顯后置。在今年底明年初形成實物工作量的要求下，預(yù)計全年可以發(fā)完財政部下達的3.47 萬億元的額度。

六、研報精粹

1、中信建投研究稱：降準的主要原因有四點。深層次原因是經(jīng)濟下行壓力加大，需要為實體經(jīng)濟特別是小微企業(yè)讓利，導(dǎo)致貨幣政策的取向易松難緊；表層原因是十二月份MLF到期高達9500億元，同時配合保護銀行利潤，仍有必有置換高成本MLF；窗口期因素是通貨膨脹特別是商品通脹下行，且PPI向CPI沒有明確的傳導(dǎo)現(xiàn)象；觸發(fā)因素是房地產(chǎn)風險的標志性事件對金融穩(wěn)定和信心產(chǎn)生沖擊，需要貨幣政策釋放信號維護預(yù)期。

2、國泰君安研究稱：降準的主要影響有三點。一是銀行端負債成本壓降后，降準將帶動貸款利率下行。二是對后續(xù)信用擴張，引流至制造業(yè)，助力“直達工具”。三是降準信號意義當前較大。恒大違約對“穩(wěn)信用”和“穩(wěn)增長”帶來影響，降準起到穩(wěn)定市場預(yù)期的作用。降準對股債短期均有支撐，股更為利好。此外，降準并不是政策趨松的盡頭，2022H1經(jīng)濟壓力加大或信用風險發(fā)酵嚴重時，降息仍可期。